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棉花早评：棉花早评：ICE棉花小幅上涨，短期市场表现谨慎，美国农业部将于周五发布种植面积报告。中国现货指数3128B报16328元/吨，跌3。储备棉轮出成交率57%，成交均价折3128价16193元/吨。郑棉夜盘缩量盘整，短期呈现横盘走势，操作上仍以观望为宜。

地产投资筑顶回落，后期因融资压力、棚改货币化收紧、销售回落、土地流拍增加、调控趋严等因素将下行。1-8月地产投资同比10.1%，较1-7月下降0.1个百分点。其中，8月当月地产投资同比9.3%，较7月下降3.9个百分点。1-8月新开工面积同比上升1.5个百分点至15.9%，房企正加快高周转。1-8月商品房库存继续去化，但累计同比跌幅收窄至-13.6%。土地购置面积累计同比较1-7月大幅上行4.3个百分点至15.6%。与此同时，土地流拍持续增加，1-7月全国土地流拍近800宗，其中一线城市土地流拍有13宗，创2012年新高；二线城市154宗，同比增长200%，三四线城市土地流拍284宗，同比增长121%。土地购置面积与土地流拍的背离在于口径问题，土地购置面积仅反映当期投入建设消耗的土地，土地流拍是因为房企融资压力大和限价城市增加，在中央坚决遏制房价上涨的态度下，企业拿地行为更为理性。

重点宣传自家投研能力“目前监管层对于公募基金参与科创板投资有一定的门槛要求，基金公司和基金经理都需要具备科技创新行业的投研能力，包括公司投资于科技创新相关行业的产品数量、具有科技创新相关行业投研经验的人员数量、基金经理管理相关产品的历史业绩等。”据一家基金公司人士表示，基金公司在宣传中突出自家公司的投研实力。

2018年之前上市的教育公司有34家，其中有22家公司股价呈下跌状态。职业教育机构达内教育股价下跌比例超过80%，达内教育此前曾因公布2018年各季度未经审计不准确收入而被审核调查，其原因为夸大收入，错录CRM系统中学生人数、状态和贷款数据等混乱造成，如今达内不仅面临股价下跌的损失，还有退市的风险。相反紫光学大、海亮教育和新东方是股价上涨最多的三家公司，这三家覆盖了K12、高等教育、英语培训等细分领域。

4个一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.3%，与6月份持平。其中，上海、广州和深圳分别上涨0.4%、0.4%和0.7%，北京下降0.3%。31个二线城市二手住宅销售价格上涨0.4%，涨幅较6月份扩大0.1个百分点。此外，35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比均上涨0.7%，涨幅与上月相同。

解读1、核心观点：放水养鱼我们在2015年下半年判断中国经济接近底部、2016-2018年“经济L型”，2017年初判断产能出清“新周期”，2018年初提出“金融周期顶部”。当前中国经济正处在六大周期叠加：世界经济正处于新一轮增长周期但可能逐渐见顶回落、金融周期顶部融资形势偏紧、产能新周期底部、房地产周期调控中期、去库存周期和新政治周期。其中，产能新周期的底部和金融周期的顶部是当前我国经济金融形势运行的主要逻辑，前者决定了经济L型的韧性，后者决定了去杠杆的融资收缩。