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德美化工：将向股东赠送安心肉品礼盒德美化工（002054）6月25日晚间公告，公司决定以免费方式，向公司股东赠送控股子公司英农集团 “英农安心肉品礼盒”一份，礼盒中的英农安心肉制品均以英农集团基地直供的“英农草香猪”为原料生产。另外，符合一定条件的股东，还能获得天猫商城“英农旗舰店”200元现金礼包等。

责任编辑：张俊 SF065银行估值体系探讨——低估值之谜来源：国信证券摘要问题来源我们的报告源自投资者的一个问题：为什么银行的ROE这么高，PB却长期低于其他行业，而且长期破净？低估值之谜：高折现率我们分析认为，银行板块PB跟ROE长期不匹配，主要原因是高杠杆高风险经营，所以投资者给予了银行股更高的折现率。当前ROE虽然比较高，但低于折现率，导致其PB低于1。

在张小飞看来，德豪润达过去在LED上游，由于行业产能过剩和误判LED倒装芯片的市场前景而失败。如今，雷士中国核心业务由KKR控股，并不是一件坏事。“王冬雷是在‘用空间换时间’，希望过几年，德豪润达把雷士中国的控股权再收回来，不过到时候有没有新的竞争者就难说了。”

同时，受近几年居民加杠杆买房的影响，居民杠杆率不断攀升，叠加P2P风险“塌方式”暴露，民居消费动力偏弱。近几年来，我国居民杠杆率持续上行，根据BIS的数据，以居民债务/GDP测算的杠杆率从2015年末的38.3%迅速攀升至2017年末的48.4%。此外，杠杆率除了增速较快外，绝对水平也比较高，根据中国人民大学的测算，以家庭债务/家庭可支配收入测算，截至2017年末，中国家庭部门的杠杆率高达110.9%，甚至已经高于美国家庭部门的杠杆率水平（108.1%），居民杠杆率的高企一定程度上挤压了居民的消费能力。此外，紧信用环境下，今年以来，P2P行业的风险出现“塌方式”暴露，网贷之家数据显示，2018年以来，已有236家P2P网贷平台相继“爆雷”。其中，有163家是在6月以来的50天内“爆响”，平均每天约3.26家。P2P风险的暴露对应的是居民财富的缩水，将会压制居民的消费。社会消费品零售总额同比增速在5月份甚至跌破9%，仅仅为8.5%，6月份重新回到9%，但仍低于名义GDP的增速，显示出社会消费动力的不足。

虽然在用户增长上腾讯音乐的数据已经很漂亮，腾讯音乐旗下的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌4款应用月活超过了 8 亿，其中在线音乐业务用户月活占了 6.6 亿，但3.8%的付费率决定了付费音乐对收入的贡献有限。特别是在转化率上，付费率3.8%，与90%收入依靠付费订阅的Spotify相比，付费转化率不及Spotify的1/10。

分析人士指出，东方证券踩中的三只雷股不仅业绩堪忧，还曝出经营风险。*ST刚泰、*ST大控2018年亏损十亿元以上，*ST东南虽然盈利数千万元，但也因连续7年扣非净利为负，于7月3日收到深交所下发的年报问询函。2018年亏损超11亿元、今年一季度亏损近1亿元的*ST刚泰则于5月被立案调查，涉嫌信息披露违法违规，并违规担保，涉及金额约43亿元。*ST大控更跌成“仙股”，7月17日收盘价为0.99元，已持续4个交易日低于1元，公司正处于被立案调查阶段，债务重组协议也被终止。